На последнем в 2025 году заседании Совет директоров Банка России принял ожидаемое рынком решение — снизить ключевую ставку на 0,5 процентного пункта до 16% годовых. Это решение знаменует собой пятую фазу подряд смягчения денежно-кредитной политики (ДКП), которое регулятор проводит с лета, последовательно понижая стоимость заимствований с максимальных уровней. Главным основанием для этого шага стало устойчивое замедление роста потребительских цен. К середине декабря годовая инфляция снизилась до 5,78%, по расчетам ЦБ, или до 6,08% по методологии Минэкономразвития, что даже ниже собственных прогнозов регулятора. Президент России Владимир Путин на «Прямой линии» также отметил, что по итогам года инфляция может составить 5,7–5,8%, а возможно и 5,6%.
Хотя фактическая инфляция замедляется, Банк России продолжает демонстрировать осторожный подход. В своем заявлении регулятор обратил внимание на сохраняющиеся риски, среди которых особую озабоченность вызывают растущие инфляционные ожидания населения и бизнеса. Согласно последним опросам, инфляционные ожидания населения в декабре вновь выросли, достигнув 13,7%, что ограничивает пространство для более радикального смягчения политики. Эксперты отмечают, что данное снижение ставки является компромиссом, который позволяет регулятору гибко реагировать на улучшающиеся макропоказатели, не выпуская из-под контроля инфляционные процессы, особенно с учетом предстоящего повышения НДС.
Влияние решения на экономику и финансовые рынки, как ожидается, будет постепенным и умеренным. Уровень ставки в 16% остается высоким в реальном выражении, то есть за вычетом инфляции, что продолжает сдерживать избыточный спрос. Аналитики не прогнозируют резкого удешевления кредитов для населения и бизнеса в ближайшее время. Согласно мнению экспертов, ставки по ипотеке и другим кредитам могут начать плавное снижение с некоторым лагом, однако для ощутимого восстановления доступности заемных средств потребуется более длительный цикл смягчения ДКП. В краткосрочной перспективе и значимого ослабления рубля также не ожидается — для этого, по оценкам, потребуется снижение ключевой ставки до более существенных уровней, около 12%. Дальнейшие решения регулятора, которые будут приниматься в 2026 году, напрямую зависят от динамики инфляции, курса рубля и устойчивости инфляционных ожиданий, подчеркивая приверженность ЦБ своей главной цели — обеспечению ценовой стабильности.
