Совет директоров Банка России на заседании 19 июня принял решение снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов. Теперь ее значение составляет 14,25% годовых. Такое решение, хотя и ожидаемое, стало сюрпризом для участников рынка, поскольку большинство аналитиков прогнозировали более существенное снижение — на 50 базисных пунктов, до 14% . Примечательно, что регулятор использовал шаг в 0,25 процентного пункта впервые с 2020 года, что говорит о его осторожном подходе к смягчению денежно-кредитной политики.
Это девятое подряд снижение ставки в рамках текущего цикла смягчения, который стартовал в июне прошлого года. За это время показатель был уменьшен с рекордных 21% . Однако темпы снижения постепенно замедляются, отражая сохраняющуюся неопределенность. В заявлении регулятора отмечается, что экономика растет умеренными темпами после временного спада в начале года, а устойчивый рост цен, хотя и немного снизился, все еще остается в диапазоне 4–5% . При этом наблюдается ускорение роста кредитования, что традиционно является фактором, требующим взвешенного подхода.
Ключевым аргументом в пользу продолжения цикла смягчения, вероятно, стало замедление инфляции. Годовая инфляция замедляется, укрепившийся рубль сдерживает рост цен на импорт, а прогнозы роста ВВП на 2026 год были пересмотрены в сторону понижения, например, Минэкономразвития ожидает его на уровне всего 0,4% . Это дает Центробанку определенное пространство для стимулирования экономики. Однако регулятор не может игнорировать и проинфляционные риски. В частности, в заявлении подчеркивается, что бюджетная политика на трехлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем предполагалось ранее. Это может потребовать более высокой траектории ключевой ставки и удерживает ЦБ от более решительных шагов.
Рыночная реакция на решение ЦБ оказалась негативной. Индекс МосБиржи обвалился, пробив отметку в 2410 пунктов и обновив минимумы с конца прошлого года. Инвесторы, закладывавшие в цены более активное снижение, начали распродажи . Это ярко демонстрирует, что "голубиный" сигнал от регулятора оказался слабее ожиданий рынка.
Сам Банк России сохранил нейтральный сигнал, заявив, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий . Следующее заседание Совета директоров, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 24 июля . На нем рынок будет ждать либо дальнейшего замедления темпов снижения, либо паузы. По прогнозам некоторых аналитиков, к концу 2026 года ставка может опуститься до 12–13%.
